本年好意思股"最强来回"启动变盘了？

摩根士丹利和高盛的量化战略团队告诫，上周启动的动量股抛售和对冲基金去杠杆化并非一次性事件，自6月30日以来，摩根士丹利动量指数的回撤达到了-6.5%，高盛的高beta动量对冲指数月初以来的跌幅则达到8.3%。

动量战略本年在好意思股清晰康健。岁首于今，在标普500仅上升5%的情况下，高盛动量战略指数同期上升了20%。若是把期限拓展到18个月，在标普500上升30%的情况下，高盛高Beta动量对冲指数（GSPRHIMO）同期涨幅达到惊东谈主的80%。

面前难以找到本轮退换明确的催化身分。

高盛欧洲Delta One厚爱东谈主Rich Privorotsky以为，“强好意思元、高油价、弱黄金、小盘股强于大盘股”这一来回战略正在酿成自我强化的趋势，而系统性来回和高杠杆来回（即依赖于大边界资金流动的来回战略）正在压倒基本面身分，这一切鞭策了动量战略的回转。

摩根士丹利QDS主宰Chris Metli示意，固然刻下事件的严重进度可能不足2月底至3月初DeepSeek激发的暴跌（其时MSZZMOMO篮子暴跌21%），但讨论到握续的高空头杠杆，近期可能还有更多下降空间。

历史统计披露，动量战略在资历6%回调后，将来一个月的陈诉往往为狭窄负数（-1%）。更值得谛视的是，典型的动量指数（MSZZMOMO）峰值到谷底的跌幅为23%，握续期间约30个来回日。

面前的回调已参加第5天，6%的跌幅与历史同期中位数水平一致，这标明若是回调不竭，杠杆炒股仍有进一步下降空间。

摩根士丹利还发现，当动量指数（MSZZMOMO）下降且债券收益率上升时，将来动量战略的陈诉愈加负面。周二动量战略下降和小盘股上升刚巧伴跟着收益率上升，这一组合历史上对动量战略不利。

凭据摩根士丹利的数据，刻下的动量战略似乎处于一个过度聚拢且易于回转的阶段，相等是当商场出现较高的短期波动时。因此，短期内动量可能不竭受到压力。

摩根士丹利分析披露，不同期限动量战略之间的叠加度正在上升，面前有31只股票同期出当今通盘4个期限的多头动量篮子中，这一叠加度自2017年中期以来处于84%分位数水平。周二这些股票中84%皆出现下降。

自2017年中期以来的96个月中，唯有16个月出现了相易进度的跨期限动量多头聚拢度，这往往对多空动量配对战略是负面信号，相等是对较短期限的多空动量战略。1个月动量战略(MSZZ1MMO)在将来1个月、2个月和3个月的中位数陈诉均为负数。

在空头方面，固然叠加度不那么顶点，但叠加的股票正在资历顶点价钱走势：通盘25只出当今4个期限空头动量篮子中的股票当日均上升，日内陈诉中位数为2.9%。

纯动量战略（如MSCBSMMU）的回撤比行业动量战略（如MSZZMOMO）更为严重，响应出不同战略在不同商场条件下的反应相反。

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