李安杰

国投瑞银基金国际业务部业务总监

交易政策概略情味巨幅升温，天下经济在交易摩擦与政策的不确性下将全面面对著下行风险。

好意思国预计经济接续走弱并开启降息，随后还可能投入滞胀状态。欧洲财政政策也曾转向，但在现时环境也难独好。举座而言，天下金融阛阓二季度概略情大增，阛阓波动风险显贵加重。

股市面对回撤压力，好意思债阛阓的一阶反应为避险，但二阶反应将取决于好意思国事否产生严重的滞胀状态，这在第一波避险情谊下修利率后，可能使的利率回弹。

中国二季度预计开启政策对冲，降准降息、相称国债刊行提额、提振滥用细项措施均有望加速落地。虽不见得能十足对冲外部风险，但中国金钱在此历程中，将愈加心疼自身的竞争能力，同期外部广阔变局环境对中国金钱是危险亦然移动，改日仍可期待。

4月2日特朗普布告4月5日起对天下普加10%关税，其中好意思邦交易逆差最大的国度4月9日起征收个别更高的平等关税(包括中国大陆34%，欧盟20%，东友邦家24%-46%不等，日韩印约25%)。后续中国布告进行关税反制，截止行文时(4月8日)，特朗普再次喊话要求中国裁撤反制，不然再对中国加征50%关税。

特朗普关税政策以极限施压为前导，寻求疏通更多的谈判筹码，面前一些经济体量较小或地缘政事具好意思国依赖性的国度已表态快意调治关税，修阅兵出口司法适度，对此好意思方尚未回报是否下修关税。关于对好意思国具交易顺差的微型经济体，即使作念出衰弱也很难在短时期内本色往往帐均衡，因此这很难说是靴子落地，更像是一连串好意思国对它国更多要求的运行。

对大型经济体如中国与欧盟，面前皆暗示出快意谈判但也不会温存衰弱的作风(尤其是中国的作气派外明确)。这一切皆让天下经济蓦然面对着落风险，避险情谊将显贵升温。

好意思国方面，面前财政对经济的相沿力平缓，服务弱化及经济下行的大标的不变，亚特兰大联储模子预计一季度好意思国执行GDP增长将转负，关税政策过甚激发的好意思股调治给好意思国经济带来更大的下行压力。后续关税政策将抬升远期的通胀，但现时关税仍未塵埃落地，同期在前期基数效应下，预期4-5月好意思国CPI同比读数依然偏低，跟着经济下行压力增多，联储可能在6月开启降息。

欧洲方面，25%的汽车关税与相继而来20%的平等关税将进一步负担经济。但同期，跟着好意思国对俄政策战术性温存，欧洲自身安全议题，也曾使其财政发生广阔升沉，在改日几年将同期彭胀其国防与基建开销，这将对经济造成提振，也为欧洲永久股市带来估值重估的可能性。

好意思股：关税概略情味高悬、金融阛阓变局冲击“好意思国例外论”、经济下行压力加大，调治才正运行!

2025年第一季度，标普500指数跑输天下非好意思股市(以MSCI除好意思国外天下股票指数臆度)多达近11个百分点，冲突了永久以来主导阛阓的“好意思国例外论”叙事。特朗普关税事后，好意思股接续出现大幅回调。谈判到二季度经济底本就处于走弱状态，特朗普政策反复带来的概略情味会接续压低阛阓风险偏好，谈判到头部科技股自身处于较为脆弱的状态，股票的暴跌可能激发恶性轮回，警惕好意思股风险。

好意思债：避险情谊对债市造成相沿，先计价“经济-降息”，再计价“关税-通胀”。

避险情谊升温也曾使得好意思债收益率有所回落，如若后续服务数据转弱证明，6月将开启降息窗口，则好意思债利率还有但愿接续下行。后续需关爱到税概略情味带来通胀核心的上移，联储后期八成率暂停降息，并开释偏鹰措辞来进行调控，尤其如若债务上限处分之后再行发债带来供给端冲击，好意思债收益率标的或将再次拐头进取。投入这一阶段，短端捏有至到期的详情味依然高。

港股：牛市主升浪的缓慢期，短期赢利回吐利于永久进取。

春节DeepSeek引爆阛阓对中国科技的信心，信心来自于中国AI畛域与好意思国平权，以及对AI投资的积极增长预期，信心成就拉动了节后中国科技金钱重估。跟着交易战再起，4月不可幸免际遇赢利回吐的压力。这次平等关税和中国反制皆大超预期，谈判到关税捏续时期、列国潜在反制措施和天下汇率变动存在的诸多概略情味，咱们以为短期阛阓波动加大，且较难预测。看永久如故要回顾基本面，改日是否有更多利好性政策出台、政策力度情况以及竣事到基本面如何还需保捏追踪，理财投资这是对抗外部影响的前提，是保捏经济妥当运行的裂缝条款。

咱们以为面前政策标的愈加明确，肖似此前给房地产设备商和互联网公司等民营企业带来压力的监管风险已大幅缩短，这种升沉应有助于改善经济出路，投资者信心有望被安靖。咱们同期以为中国制造业竞争力相比超过，领有大阛阓畛域上风，且在面对强大入口和时间适度的情况下，在东说念主工智能、类东说念主机器东说念主和自动驾驶等畛域进展出色。因此关于港股后市咱们如故充满正面期待。

数据着手：本申诉中各样数据着手于Wind、国投瑞银基金。

相称请示：国内逆周期政策颐养不达预期的风险；经济基本面和上市公司盈利大幅下滑的风险；中好意思交易形状接续恶化的风险；好意思元指数大幅上行的风险等。本文不雅点仅供投资者参考，非投资提出，不属于对任何投资收益或本金安全的保险，基金有风险，投资须严慎。本申诉中的不雅点是基于我公司以为果然的公开而已和面前阛阓情况分析得出，具只怕效性，仅供参考，不行动投资提出。

风险请示函：

投资有风险，请严慎取舍。基金过往功绩并不预示其改日进展，基金不停东说念把握理的其他基金的功绩也不组成本基金功绩进展的保证。我国基金运作时期较短，弗成反馈本钱阛阓发展所有阶段。请仔细阅读《基金左券》、《招募诠释书》、《基金居品而已摘抄》及关系公告。请投资者作念好风险测评，并左证您的风险承受能力取舍与之相匹配的风险等第的基金居品。如期定额投资不就是零存整取的储蓄品种，有亏欠本金的风险，投资者应充分了解基金如期定额投资和零存整取等储蓄格式的鉴别。基金如若投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外阛阓的风险。基金由国投瑞银基金不停有限公司刊行与不停，代销机构不承担居品的投资、兑付和风险不停事迹。

投资有风险，投资须严慎。公开召募证券投资基金（以下简称“基金”）是一种永久投资器用，其主邀功能是分布投资，缩短投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融器用，当您购买基金居品时，既可能按捏有份额共享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的亏欠。

您在作念出投资方案之前，请仔细阅读基金左券、基金招募诠释书和基金居品而已摘抄等居品法律文献和本风险揭示书，充分意志本基金的风险收益特征和居品特质，端庄谈判本基金存在的各项风险身分，并左证自身的投资方针投资期限、投资教化、金钱现象等身分充分谈判自身的风险承受能力，在了解居品情况及销售顺应性看法的基础上，感性判断并严慎作念出投资方案。

左证关系法律律例，国投瑞银基金不停有限公司作念出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混杂基金、债券基金、货币阛阓基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将赢得不同的收益预期，也将承担不同进程的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作历程中可能面对各式风险，既包括阛阓风险，也包括基金自身的不停风险、时间风险和合规风险等。多半赎回风险是绽放式基金所私有的一种风险，即当单个绽放日基金的净赎回央求晋升基金总份额的一定比例（绽放式基金为百分之十，如期绽放基金为百分之二十，中国证监会规定的至极居品之外）时，您将可能无法实时赎回央求的通盘基金份额，或您赎回的款项可能减速支付。

三、您应当充分了解基金如期定额投资和零存整取等储蓄格式的鉴别。如期定额投资是率领投资者进行永久投资、平均投资成本的一种浅薄易行的投资格式，但并弗成遁藏基金投资所固有的风险，弗成保证投资者赢得收益，也不是替代储蓄的等效搭理格式。

四、基金不停东说念主承诺以本分信用、勉力守法的原则不停和利用基金金钱，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往功绩过甚净值上下并不预示其改日功绩进展，基金不停东说念把握理的其他基金的功绩并不组成对本基金功绩进展的保证。国投瑞银基金不停有限公司提醒您基金投资的“买者知足”原则，在作念出投资方案后，基金运营现象与基金净值变化引致的投资风险，由您自行职守。基金不停东说念主、基金托管东说念主、基金销售机构及关系机构不合基金投资收益作念出任何承诺或保证。

免责声明：本申诉由国投瑞银基金不停有限公司(以下称“国投瑞银”)制作。除非另有规定，本申诉版权仅为国投瑞银所有，未经预先书面许可，任何机构和个东说念主不得以任何体式修改、复制和发布。如援用、刊发，须注明出处为国投瑞银，且不得对本申诉进行有悖答应的援用、删省和修改。本申诉的信息均着手于我公司以为果然的公开而已，我公司对申诉的内容和信息的准确性及完竣性不作任何保证，也不保证所包含的信息和提出不会发生任何变更，且本申诉中的而已、看法、预测均反馈申诉初度公设备布时的判断，国投瑞银可在不发出奉告的情形下作念出鼎新，亦可因使用不同假定和按序、选用不同不雅点和分析才略而发生鼎新。文中的不雅点、论断和提出仅供参考，不组成对收件东说念主在投资、法律、司帐或税务方面的最终操作提出，我公司不就申诉中的内容作念出任何担保，投资者据此作念出的任何方案与本公司和作家无关。

本申诉是机密的，只好收件东说念主才能使用。本申诉所载的信息、材料或分析器用只提供给收件东说念主作参考之用，不是或不应视为出售、购买或认购金融器用或金融服务的要约或要约邀请。国投瑞银不因收件东说念主收到本申诉而视其为国投瑞银的客户。

本申诉不组成究诘提出，也莫得谈判到个别客户至极的投资方针、风险承受能力、财务现象或需要。阛阓有风险，投资需严慎。收件东说念主应试虑本申诉中的任何看法或提出是否相宜其特定现象。

• 国外
• 阛阓
• 投资
• 交易
• 预计