万联证券股份有限公司潘云娇近期对新大正进行议论并发布了议论论说《点评述说：利润端承压，重心业态稳中有进》，本论说对新大正给出买入评级，面前股价为9.55元。

新大正(002968)

事件:4月12日，公司流露了2023年年度论说，2023年度公司交易收入已矣31.27亿元，同比增长20.35%；已矣包摄于上市公司鞭策的净利润1.6亿元，同比下跌13.83%。公司拟向举座鞭策给每10股派现款红利2.85元（含税），派发现款红利总和占公司鞭策净利润比重为40.07%。

点评：

受市集环境以及模式运营周期等多身分影响公司利润下滑：（1）收入端，公司2023年Q4已矣交易收入8.35亿元，同比增长21.97%，环比+2.20%，收入端增速发达郑重；（2）利润端，公司Q4归母净利润已矣0.34亿元，同比下滑10.48%。2023年利润下跌原因拆解：(1)由于市集竞争加重、公司收入结构调度、老本飞腾等身分所致公司毛利率下跌，公司2023年Q4毛利率为9.17%，同比下跌4.47pct，环比下跌3.87pct，2023年全年公司毛利率为12.82%，同比下跌3.36pct，一方面由于客户预算收紧以及市集竞争加重，另一方面公司重庆外区域（收入占比65.02%，同比+4.98pct，毛利率为11.26%，同比-2.49pct）收入占比进步以及新干涉模式运营周期较短（训诫模式和新进模式收入占比分散为89.31%和10.69%，毛利率分散为13.15%和9.66%，同比变动-3.97pct和-0.49pct），重叠东谈主工老本的刚性飞腾等综称身分导致公司毛利率抓续承压；(2)公司少数鞭策损益占比进步至5.2%；（3）用度端，股权激勉用度下跌以及抓续优化处治模式，2023年度处治费率彰着下跌，2023年度公司处治用度率为5.53%，理财投资同比下跌1.81pct，本事用度率空洞同比下跌1.67pct，公司规画在“五五”测度打算本事，初步建成营销、运营、东谈主力、财务、内控等职能条线的分享平台，搭建集团、业务单位和模式三级处治模子，逐级向下赋能体系。

房地产行业下行，物业处治行业竞争抓续加重，2023年公司新拓模式边界仍保抓定力，重心业态边界均有一定增长：2023年度，公司新拓展模式中标金额18.76亿元，同比减少1.8%，实足年化条约收入金额9.69亿元，同比下跌4.2%，降幅较前三季度彰着收窄，公司在学校、医养、金融写字楼等重心业态上均获取了较大冲突。2023年公司办公/全球/学校/商住/航空交易收入分散为12.7/7.8/4.3/3.5/3.0亿元，同比分散增长19.7%/40.33%/16.09%/4.39%/7.47%。

公司城市做事收入已矣大幅增长。分家具来看，公司2023年基础物业/改造业务/城市做事交易收入分散为27.5/1.1/2.6亿元，同比分散增长

14.3%/14.3%/184.3%。

盈利预测与投资冷落：2023年由于行业竞争加重等身分影响公司毛利率抓续承压，2024年公司规画通过业态聚焦、城市聚焦、新赛谈聚焦，夯实特质化相反化发展上风，基于2023年功绩发达咱们下调公司功绩预测，瞻望24-26年归母净利润分散为1.8/2.1/2.4亿元（2024-2025年原盈利预测遵守为2.1/2.5亿元），督察“买入”评级。

风险身分：市集竞争抓续加重、公司模式外拓不足预期、模式滚动不足预期、毛利率抓续下跌等

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据诡计，华泰证券陈慎议论员团队对该股议论较为真切，近三年预测准确度均值为72.34%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.82亿，把柄现价换算的预测PE为11.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增抓评级1家，中性评级1家；昔日90天内机构野心均价为12.05。

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